走出集中投資的理解誤區

 援助交際集中持股是巴菲特的經典策略，並曾經說過“把所有的雞蛋放到壹個籃子裏，然後看好妳的籃子”，“分散投資是對無知的對沖”。

很多價值投資者特別是入門者，都對此產生了極高的興趣，這種“看好壹個籃子”的策略極為簡單，省去了大量的分析時間，卻能以壹只或幾只優秀的股票通過長期持有從而取得較為理想的成績。更有甚者，有人提出買入並持有壹只股票，長期持有。集中投資策略的確省時省力，何樂不為？而學習巴菲特、援助交際復制巴菲特的聲音也壹直不絕於耳。

壹種策略之所以可行，並不在於策略本身，而在於策略形成之原因。集中持股策略要成功，依賴於以下三條假設：

1、企業未來具有高度確定性。從概率學上講，壹家優秀企業可以保持之前的優勢的概率為70&。而集中投資則要把另外的30%都援助交際分析出來。然而企業的未來是難以把握的，有誰能想到阿裏巴巴、騰訊會有今天的地位？又有誰想到曾經是價值投資第壹股的貴州茅臺會有今天的困境？而黑天鵝事件更是根本無法預測、無法預見的。集中投資幾只股票“中獎”的概率是極高的，而企業未來發展所需要的“好運氣”也是極高的。

2、自身能力的高度確定性。巴菲特之所以提出集中投資，與他自身的能力圈有極大的關系，他對企業的商業洞察力已經達到他人幾乎無法企及的高度。曾經有記者問其他著名投資大師為何不像巴菲特壹樣投資，得到的回答是，不具備巴菲特那樣的商業洞察力。而巴菲特投資幾十年來，最為重要的壹援助交際個是商業洞察力，另壹個是識人的能力。作為壹名普通的價值投資人，采取集中投資並持有的策略，是對自己能力的自信還是自負？

3、自己擁有超強耐心和定力。壹個企業的價格可能在長時間內同內在價值不相符合，三五年甚至七年都是正常情況。在長期價格脫離價值的時候，妳能捂幾年至關重要。當集中投資的幾只股，長期表現不如大盤的時候，援助交際當看到周圍的人獲得收益比妳高的時候，妳是否還能泰然處之，並執拗地堅持自己之前的觀點？這些都是外部形成的壓力。

這三條如果有壹條做不到，那集中投資、長期持有的策略就會導致失敗或放棄。

而事實上，大師們的集中投資，在理解中還有壹個“過度集中”的誤區。大師們的集中投資都是“相對集中”。援助交際對中國個人投資者來講，對於手中十幾萬、幾十萬的資金來講，只怕想分散都難以做出適合的分散策略。
巴菲特集中投資的本質：伯克希爾公司2014年重倉股情況如下：
走出集中投資的理解誤區
走出集中投資的理解誤區
走出集中投資的理解誤區
援助交際是要投資幾只，而是重倉持有幾只，所謂集中持股其實並非只表現在持股數量上，真正的集中持股，是指持有高比例的權重。

其實作為普通投資人，適當的分散，是必援助交際要的。雖然巴菲特說過，“分散是對無知的對沖”，但我們應當知道，相對於巴菲特來講，我們確實很無知。